创业板退市制度还在征求意见，市场预期已经发生令人欣喜的变化。

　　重组股遭遇滑铁卢，截至12月1日，今年明确表示终止资产重组且无新重组动向的上市公司达到26家，是去年的两倍；10月份以来，先后有索芙特、万方地产、大港股份等8家公司终止了各自的资产重组事项；12月6日，受大元股份和科力远重组失败连续跌停的影响，重组题材股大跌；同一天，17家ST股跌停，ST板块大跌。

　　另据WIND数据，从今年年初至12月5日，共有114家上市公司发布了并购重组停止实施和失败的公告，有43家上市公司并购重组预案在当年内流产。114家今年发布停止实施并购重组方案的上市公司涉及的预案发布期包括2001年至今，并购重组涉及的股权或资产交易额高达701.8亿元，其中房地产上市公司有16家，医药行业上市公司有10家，工业机械有6家，4家百货商店；另外，建筑与工程、建材、建筑产品、食品类、电子设备和仪器等行业，也有部分公司发布了并购重组停止实施方案。

　　借壳上市容易藏污纳垢，由于信息与利益链条长，从审批的各个部委到抬轿子的各个机构，全都是内幕知情人，导致内幕交易横行。美国投资者狙击中国概念股，最先着手的就是反向收购股，也即借壳上市，狙击的结果是大获全胜。国内证券市场有必要见贤思齐，严控借壳上市，最大限度地阻塞借壳链条中的利益输送。

　　并购重组失败有三方面原因，可以看到对症下药的初步效果。

　　首先，重组门槛提高，降低壳资源价值。

　　借壳之所以盛行，一个重要原因是借壳成本比上市低。按照法律规定，我国发行上市的证券承销费一般不超过融资额的3%。从2000年到2005年，整个上市成本一般不会超过融资额的5%，但创业板的上市费用已经高达10%，加上信息沟通、公关等隐性费用，一些自身不硬强行闯关上市的低质公司上市费用甚至高达30%以上。

　　相比而言，借壳上市成本较低。但在8月，证监会公布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》后，借壳标准接近IPO，拟借壳对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近2个会计年度净利润均为正且累计超过2000万元，壳资源溢价急速下滑。在5月征求意见稿出台后，华芳纺织、*ST四维等上市公司，就先后宣布重组搁置或终止重组的消息。