东北证券 冯志远

外资继续撤离中国，截止昨天，人民币兑美元即期汇率已连续第六个交易日触及跌停，10月央行外汇占款八年来首降，资金外流将直接导致流动性趋紧。昨天两市继续呈现震荡格局，沪指2300点上方的支撑依然强劲，但是反弹也受5日均线的短期压制，依然在2340附近承压。最终两市双双收出十字星，成交量则是继续萎缩，创出地量。沪指报收于2332.73点，上涨6.82点，涨幅0.29%，成交397.7亿，深成指报收9606.25点，上涨19.31点，涨幅0.2%，成交366.2亿。

A股从今年年初2808点到目前2300点一线暴跌接近20%，应该是全球主要股市跌幅第一，让笔者感叹不已的是中国经济增长超过9%，而欧元区债务危机恶化，美国政治陷入僵局，日本发生地震与核事故。尽管如此，全球股市跌幅都小于中国，最为神奇的是，美国股市压根就没跌。

因此，笔者认为，做空A股力量并不简单是IPO横行，以及对经济前景的悲观预期，而沪市B股的暴跌，人民币连续五天触及跌停，都说明海外做空中国的势力极其猖獗。其次，每年中央经济工作会议召开前，中央政治局都会召开会议，分析研究次年经济工作。政治局会议一般在11月底召开，只有2002年、2004年和2010年分别在12月1日、2日和3日召开。而今年的会议，至今没有任何消息，成为十六大以来最迟的一次。可以理解为当前国内外经济形势复杂，导致决策层对政策导向出现分歧，内外交困导致投资者信心匮乏，A股自然力不从心。

预计本周即将公布的 11 月份出口数据可能降至个位数，投资、消费均会出现不同程度的回落，悲观的宏观数据预期压制了近期市场表现。不过，笔者坚持认为，2300点附近具备较好的安全性，下周若中央经济工作会议定调保增长，则在政策累计效应下A股市场将逐步走出纠偏行情，毕竟保增长是2012年的最重要任务。

近年来，我国经常项目顺差占GDP比重已显著下降，已从危机前的接近10%逐步下降，低于国际上4%的评判指标，人民币汇率正在向均衡水平靠拢，人民币波动加大，甚至贬值都在意料之中。但从另外一个角度看，人民币一定幅度的走软，对我国出口企业的生产经营利大于弊，有利于稳定出口，进而稳定经济增速。人民币贬值预期的出现还将减轻国际热钱流入的压力，减少央行基础货币的投放量，有利于抑制国内通货膨胀。人民币走软也会令投机资本进入中国的积极性进一步下降，这种变化对中国不无好处。笔者一直强调，商品暴跌和人民币贬值对中国经济的转型是太有利了。

目前对于投资者而言，此时此刻更应该关注市场中的积极信号，在确认政策已经见底的判断下，市场真正的底部一定领先于宏观经济底。

短期看，沪指是在2307点形成双底形态还是继续创出新低确实难以判断，但我们认为，对市场中期前景的判断更为重要，A股市场大的系统性风险已经充分释放，当然需要你相信中国经济不会崩溃。在当前疲弱的市场环境下，投资者的悲观情绪被一再放大，而忽视了许多正面因素，包括中国经济8%以上的GDP增长率，以及远未完成的城镇化、区域差异、消费升级、产业升级等内在的增长潜力。许多投资者担心未来经济减速会把A股市场再往下拉低一个台阶，我们的理解是，过去两年中国经济的快速复苏也没有让A股指数上一个台阶。

因此，A股市场已经提前反映和消化了政府宏观调控所导致经济放缓的相关影响。当下，投资者不要静态紧盯经济数据，而要动态密切关注正在不断强化的政策导向。2010年下半年开始，政府提前主动收缩投资，实际都为未来防范经济过快下滑预留出了许多政策空间和投资储备力量。上周下调存准率表明政府已经在出手干预，化解潜在风险，力促经济平稳增长。

至于欧洲问题确实短期内难以解决，未来也不排除进一步恶化的可能，但这并不会主宰A股走势，A股涨跌的决定因素依然在于国内经济基本面与政策预期的变化。从微观盈利层面看，中国大部分上市公司的利润驱动还是依靠内需，随着中国经济的崛起，A股仍然是海外市场的领先指标，A股将先于国际市场见底。

【来源 ：新浪网】

【编辑：漫步】