保牌难度加大

　　与往年数十家ST公司扎堆重组的情形不同，由于限制性政策的陆续出台，这个冬天对于ST公司来说格外寒冷。

　　据WIND数据统计，目前138家ST公司中(包含B股)，预测11家可能暂停上市、15家可能披星、16家可能摘帽、17家可能摘星，其余公司的状态或不变。基于未来的预期差异，这些ST公司的命运将走向不同的岔路口，尤其是对于可能暂停上市或披星的公司更是如此。

　　不过，当下想要通过重组的方式实现“乌鸡变凤凰”并不是一件容易的事情。今年9月证监会颁布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，对借壳上市的公司从盈利状况、资本实力和行业等方面做出新的规定，要求借壳上市在这些方面比照IPO标准。11月18日，证监会负责人表态，已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，将首先立足解决当前“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛。

　　一方面借助重组翻身的门槛大幅提高，另一方面“壳资源”炒作成为政策打压对象，上市公司、重组方和游资在2011年岁末感受到了不一样的冬天。政策陆续出台的直接效果是，以往热闹的ST公司重组变得有些冷清。

　　统计显示，12月9日处于停牌状态的ST股共计12只，其中剔除召开股东大会和披露因素外，涉及重组事项停牌的共计10只，对于正常交易的ST股总数来说，占比并不高。

　　巨额市值蒸发

　　翻开*ST中达的K线图，近期的走势犹如是高台跳水一般，股价从11月中旬的6元，一路下滑至目前的3.38元，期间跌幅高达42.91%。

　　*ST中达并不是个例，实际上在近期大盘出现调整的过程中，ST板块成为了名副其实的重灾区，尤其是11月18日证监会表态打击“壳资源”炒作之后更加明显。统计显示，正常交易的126只股票中(包含B股)，11月18日以来只有*ST东碳出现了逆市上涨。在下跌的ST股中，107只跌幅超过10%，占比超过八成，而同期沪综指的跌幅仅为6%。除了*ST中达之外，*ST中华B、ST珠峰、ST传媒都成为了领跌的品种。

　　个股普遍遭遇重挫使得ST板块的市值损失十分惊人，11月18日以来市值合计减少了578.26亿元，占此前市值总额比重为16.56%，几乎是大盘损失幅度的三倍。

　　值得注意的是，退市可能和重组预期成为了近期ST股表现的分水岭。表现较差的*ST中达、*ST太化已经连续两年亏损，并且最新业绩预亏，如果没有重组或“外财”的帮助，极有可能面临暂停上市的局面。而逆市走强的*ST东碳刚刚于12月3日发布公告，重大资产重组申请已经获证监会受理。此外，跌幅较小的ST筑信、ST厦华都有重组的动作，ST渝万里10月11日发布了定向增发公告，并且该公司今年前三季度仅亏损14.58万元，扭亏难度不大。

　　市场人士指出，一旦大幅提高重组门槛，ST公司的“壳资源”价值将大打折扣，因为如果资产质量好的企业完全可以通过IPO来实现融资上市，还可以规避ST公司普遍存在的债务纠纷多、资产剥离难等问题。

　　总体来看，近期ST板块的集体回调实际上是估值虚高的价值回归，重组难导致退市风险加大，投机资金的大幅撤出挤压出大量的估值泡沫。不过，股价的大幅回落对于ST公司也存在好的一面，偏低的股价更有利于吸引重组方的介入，大幅减少资产注入的成本。

【来源 ：中国证券报】

【编辑：漫步】