四季度以来，股市似乎进入反复寻底阶段。对于当前熊市“政策底”与“市场底”的判断众说纷纭，暂且不考虑上证综指2300点为“政策底”的判断是否准确。笔者认为，投资者当前应重点关注“政策底”与“市场底”之间的关联性，以及面对“政策底”的若隐若现，在熊市投资中如何采取恰当的策略。

　　买不买，怎么买

　　核心提示：“政策底”复“政策底”，“底”越多离底越近

　　“政策底”若隐若现，投资者如何把握？首先，不妨先分析上证指数21年以来“画”的这张K线图：

　　纵观上证指数市场走势不难发现，涨幅最大的一波行情无疑是始于2005年6月6日的低点998.23点，终点为2007年10月16日的高点6124.04点，历时两年多，涨幅超过5倍；跌幅最深的则是从这一高点，到2008年10月28日的低点1664.93点，历时一年，跌幅高达72.81%。

　　据笔者了解，当股市深幅调整之后，市场总会出现若干“政策底”，最终又会将“市场底”呈现在投资者面前。笔者通过总结“08大熊市”，对“政策底”与“市场底”之间存在怎样的关联性进行了分析。

　　在“08大熊市”中，出现过多次因政策利好出台而被市场人士称为“政策底”的特殊阶段。其中，多数人公认的“政策底”至少有两次：第一次为3278.33点，第二次为1895.84点。两次政策利好都未能换来真正的底部，反而在第二次出利好的一个多月后，市场跌出了一个重要“底部”——1664.93点，并由此开始出现了一波历时9个多月、幅度超过一倍的中级反弹行情。

　　操作策略：股市具有一定的运行规律，“政策底”与“市场底”之间虽没有必然的联系，但存在着一定的关联性，即当“政策底”出现一次，就会离“市场底”更近一步。投资者在操作时，可在“政策底”出现后适量买入，以免踏空。但不宜采取极端式、一次性买入法，而是应在控制风险、两手准备的基础上，随着“政策底”出现次数的不断增多，逐渐加大建仓力度。

　　何时买，买多少

　　核心提示：不要在“弹起”时抢，而应在“下压”时捡

　　无论是“政策底”还是“市场底”，每两个“底”之间不仅跌幅不同，而且对个股的杀伤力也不尽相同，离“市场底”越近，这种杀伤力往往也越大。

　　先看几个重要的“底部阶段”：

　　第一阶段：从“高点日”到第一次政策救市（2007年10月16日—2008年4月23日）。在此期间，上证指数跌46.19%。同期可比的股票有1476只，其中跑赢指数的有1171只，占比高达79.34%；跑输指数的只有305只，占比仅为20.66%，说明此阶段对个股的杀伤力较小。

　　第二阶段：从第一次政策救市到第二次政策救市（2008年4月23日—9月18日）。在此期间，上证指数跌42.17%。同期可比的股票为1530只，其中跑赢指数的为642只，占比明显减少，只有41.96%；跑输指数的开始增多，为888只，占比增加至58.04%，说明此阶段对个股的杀伤力开始增大。

　　第三阶段：从第二次政策利好出台到自发形成“市场底”前一交易日（2008年9月18日—10月27日）。在此期间，上证指数只跌9.10%，但在同期可比的1518只股票中，跑赢指数的只有387只，占比仅为25.49%；而跑输指数的股票开始大面积扩散，总数多达1131只，占比增加至74.51%。不难看出，此阶段对个股的杀伤力最大。

　　值得注意的是，当指数越接近“市场底”时，个股的杀伤力以及投资者的恐慌程度越是达到高点。2008年10月27日——“市场底”前一交易日，上证指数大跌6.32%，挂牌交易的1490只股票，只有47只上涨，占比仅为3.15%；下跌的股票多达1443只，96.85%的股票出现了不同程度的下跌，而且超过七成的股票跌幅超过6.32%、跑输指数，其中有500只左右的股票同时跌停，市场恐慌气氛由此可见一斑。

　　再看几个具体的“介入点位”：

　　第一次出利好：事先潜伏的投资者，自利好出台前一日收盘起至出台后N日最大收益（对应的指数）达15.49%，机会大、风险小；若以利好出台后开盘价追入，至出台后N日最大收益（对应的指数）仅为6.95%，机会小、风险大。

　　第二次出利好：情况也类似，事先潜伏的投资者最大收益达23.07%，同样是机会大、风险小；开盘价追入的投资者最大收益只有12.85%，也是机会小、风险大。而且，第二次利好政策出台后，由于首个交易日股票全线涨停而难以买进，若再以下一交易日开盘价买入，最大收益就只有4.08%，机会更小、风险更大。

　　操作策略：随着利好出台次数的不断增多，指数的不断调整以及个股杀伤力的不断加大，投资风险反而得到更充分的释放。越是在多数人感到恐慌的时候买入股票，实际上越是安全。在操作时机和数量的选择上，须重点注意三点：一是要按照N次“政策底”出现的先后顺序，分批买入、先少后多；二是在具体介入时点上，应尽量做到事先潜伏、“下压”时捡，力避事后追入、“弹起”时抢；三是当市场出现恐慌，个股大面积跌停时，作为长线投资者更应抓住难得的建仓良机，大胆、重仓买入廉价筹码。

　　买什么，卖不卖

　　核心提示：“弃弱择强”非上策，高抛低吸才靠谱

　　即使在经历多次“政策底”之后，迎来真正的“市场底”，投资者在确定建仓时机和数量的情况下，同样仍有两个问题需考虑：

　　一是买什么？不少投资者采用传统的思维模式认为，应该在“市场底”买入率先启动的最强势品种，只有这样操作才能在日后的反弹中取得最大收益。实际上并非如此，其中有两方面问题：一方面，从高位一直保留下来的资金，如果在“市场底”购买没有下跌甚至逆市上涨的股票，这些资金并不能“多买”股票，这种操作的效果相当于之前“白等”；另一方面，率先启动的强势品种不一定能在随后的反弹中有出众表现。

　　以大盘2008年10月28日见底1664点前一日率先涨停的7只股票为例，在自2008年10月28日至2009年8月4日这波反弹行情中，共有1556只可比股票，上述7只股票平均排名只有1096名；若以7只股票涨幅的平均值115.76%计算，对应的排名更靠后，位居1189名，远落后于可比股票的“居中”位置。这说明，在“市场底”率先启动的股票不一定是日后反弹中最强势的品种。

　　二是卖不卖？买入股票后，长线投资者只要一路持有买入的股票即可，短线投资者可适度进行高抛低吸做差价操作。

　　操作策略：股市多年来的走势表明，N个“政策底”之后将迎来“市场底”，每个“市场底”又都可能是低吸良机。在具体操作上，一是要逢低买入熟悉品种，二是要及时做好组合搭配，三是要正确把握轮动节奏，始终保持良好心态。只要在“政策底”来临时，做到早作计划、精心准备、不怕折腾、不贪不惧，投资者将在股市中把握更大的主动权，进而成为“政策底”乃至“市场底”的受益者。

【来源 ：中国证券报】

【编辑：漫步】