受谨慎情绪影响，两市周一小幅低开，并在权重股的打压下，快速击穿2300点；尽管盘中几度争夺，无奈买盘乏力，两市午后跌幅进一步扩大。上证综指报收于2291.54点，创下32个月以来新低，下跌1.02％；深成指报收于9376.28点，下跌1.10％。两市昨日共成交704.90亿元，较上一交易日减少近10％。

　　从盘面上看，仅公路桥梁、水利建设板块逆市飘红，地产股领跌两市并拖累大盘。随着沪指周一失守2300点，会否顺势打开下行空间？中央政治局“定调”会议对明年的政策取向又有哪些指示意义？针对投资者关心的话题，《大众证券报》特别连线了两位业内人士进行解答。

　　大盘下行空间不会很大

　　《大众证券报》：沪指周一缘何失守2300点，预计后期走势如何？

　　东吴证券（601555）策略分析师/周恺锴：沪指失守2300点，我认为有以下三个原因：首先，成交量的低迷显示了市场缺乏人气，在这样的背景下市场下跌是主基调；第二，最近2307点和2300点在盘中经常被破，被破之后就有抄底盘出现，但是其力度不高，而且持续性也不强，显示了抄底资金并不坚决；其三，市场缺乏热点板块，因为缺乏赚钱效应，导致成交量继续萎缩，成交量萎缩又反过来影响到市场情绪，形成了恶性循环。

　　对于后市，我认为还将是震荡寻底的过程。从技术上看破位下跌一般都还有一定空间的下行，不过下行空间也不会很大。但是需要注意个股风险，由于中小盘股的业绩波动性大，其估值仍然有下行空间，不跌指数跌个股的风险依旧需要释放。操作上，在成交量没有放出来之前建议以小资金小仓位进行博弈，如果反弹仍然以减仓为主，可以适当关注农业、消费和节能环保。

　　日信证券首席策略分析师/徐海洋：2300点一线失守主要是政策未能超预期所致。通常在中央经济工作会议召开前会先召开中共中央政治局会议判研下一年经济形势，二者基调基本一致，所以中共中央政治局会议可以视为“定调会”。而上周中央政治局会议仍将政策定为“积极的财政政策和稳健的货币政策”，未超出市场预期。

　　技术上，短期或有进一步打开下行空间的可能。因此，投资者在现阶段仍需谨慎参与市场，毕竟还存在系统性的风险，经济增速、上市公司盈利能力、扩容压力等还在制约两市后市表现。传媒、环保等板块的持续性减弱，而食品饮料板块也有股价松动的迹象，因此投资者可以紧盯一些业绩确定的细分行业龙头，埋伏的最佳时点可能还尚早。

　　本周或现市场反弹拐点

　　《大众证券报》：中央政治局会议提出“明年保持稳健货币政策不变”，怎样看待该要求对明年政策取向的指示意义，将对A股市场产生哪些影响？

　　徐海洋：尽管与上一年中央经济工作会议的表述完全一致，但实质内容会有较大区别。首先，在货币政策方面，2011年实际上实行的是偏紧的货币政策，在当前的经济形势下，预计2012年货币政策回归中性可能性非常大。央行首先还将使用数量型工具，如下调存款准备金率和增加信贷投放，如果明年经济继续下滑（经济增速低于8％），不排除下调利率的可能。目前较为有利的情形是CPI已经处于下降通道，11月CPI环比数据8个月以来首次由正转负，受翘尾因素影响，12月CPI预计在4％以下，同时我们预计2012年CPI均值可能在3％以下，随着CPI的下降，货币政策的腾挪空间也越来越大。

　　其次，财政支出将更好地发挥“调结构”作用。不同于往年大量投入于基础设施建设，明年“三农”投入（农田水利等）、保障房、战略性新兴产业、传统制造业升级（高端装备制造）、中西部开发、节能环保等领域的财政支出将保持较快增长。另外，与往年不同的是减税减费也将不断拉开序幕。

　　最后，在经济和通胀双回落的背景下，2012年我国经济面临的主要矛盾将从2011年“防通胀”转移到“防止经济大幅下滑”上来，宏观政策调控的重点也将由2011年的“防通胀、调结构和稳增长”转变为“稳增长、调结构和防通胀”，“稳增长”将取代“防通胀”的首要位置。

　　周恺锴：通过对比此前两年中央经济工作会议前的政治局会议公告，可以发现明年政策呈现了以下几个特点：首先是强调政策的针对性、灵活性和前瞻性；其次，保增长重要性提高；最后，就是明确了房地产调控政策不动摇。值得关注的是，政治局会议的定调从控通胀转为稳增长，而且强调预见性，调控力度也被提至首位，这表明了政策放松是大概率事件，只是在如何放松上会有讲究。

　　根据过去经验来看，如果出现经济下行，市场环境不好的情况下，那么中央经济工作会议之后市场会有反弹，相反则可能出现下跌。结合今年情况来看，出现前者的概率比较大，主要是因为在目前经济下行的背景下，政策重心向保增长倾斜，预计会议期间有超预期政策出台，比如对于某些数字的确定，因此中央经济工作会议可能会是市场反弹的拐点。

　　　　货币政策有望中性偏松

　　《大众证券报》：11月已披露数据显示通胀压力进一步减小、经济呈现进一步下行态势，“双下”局面会否倒逼政策尽快出台？

　　徐海洋：11月份经济运行数据出现惯性下滑确定无疑，无论是企业生产经营状况，还是宏观运行态势都表明经济增速进一步放缓。尽管这在一定程度上打开了市场对政策放松的预期，但还没有达到政策触发机制的底线。从最近一次下调存款准备金率的目的看，主要是和外汇占款快速下降有关；而从过去的存准率调整目的看，也多是为了对冲到期资金，以及外汇占款问题。

　　个人认为，经济层面问题到了判断政策发生微妙转换的关键时刻，2012年政策会较今年有较大幅度的松动，但不会因为短期数据的影响而快速释放。可能出现的特殊的临界点是GDP增速跌破9、M2跌破10等较悲观的情况发生，这就到了政策转向的时候。2012年，既然稳增长放在更突出的位置，那么结构性的财政政策、针对企业的税收政策等还有更多的释放空间。

　　周恺锴：从经济数据来看，由原来的一升一降转为双下降的态势，尽管通胀压力在减轻，但是经济下行压力更大。目前的经济态势非常敏感，政府是不会允许超预期的不利因素出现，未来对于稳增长会有政策持续出台，这其中包括小微企业的融资问题等等，上市公司从中受益程度会更大一些，利好消息出台的概率比较大，不过仅仅依靠利好只会形成短期上涨，股市运行还需要看未来两三个季度GDP的走势，此外如果PMI持续在50以下将对市场构成不利影响。从政策上看，未来在稳增长背景下，财政政策会继续发力，而货币政策虽然表述上是“稳健”，但在实际操作上有望从偏紧转向中性偏松，未来下调存款准备金率是大概率事件。

【来源 ：大众证券报】

【编辑：漫步】