11月23日，香港金融管理局（下称“金管局”）总裁陈德霖在北京与内地媒体记者会面时表示，不认同人民币有贬值预期。

“9月开始，有好几个星期，香港离岸人民币汇率，比上海有折让，有人说是贬值预期，我不认同，我觉得看法不普遍，有一两个学者说过硬着陆风险增加，市场的看法是中长期升值的预期还是在的。”陈德霖说。

陈德霖进一步解释了市场卖出人民币意愿上升的原因，在他看来，基金经理对于持有现金偏好的上升和季节性原因是主要因素。

“最近几个月，欧洲、美国市场不太好，有一些基金经理想要多持现金，多持现金就意味着要将有些股票套现，有一些（基金经理）买了人民币，也要卖掉，不是什么升值贬值预期，他要拿美元，他的本币是美元，有一些应付可能出现的赎回潮，种种原因，这段时间看来卖的人比较多。”

“香港的价格比上海便宜，还有一些是季节性原因，比较多的信用证到期，到期人家要卖人民币，拿美金支付，这个也是一个原因。”陈德霖说。

“点心债”市场渐趋成熟

在香港离岸人民币市场的发展上，点心债（“dim sum bonds”）是一个重要的方面，点心债是指在香港发行的以人民币计价的债券，据陈德霖介绍，2010年，香港共发行总额为 360亿元人民币债券；2011年，截至目前，香港发行人民币债券总额已经达到930亿，其中包括200亿元的财政部国债。

与去年发行的低利率相比，今年发债主体的融资成本逐渐提升，投资者对于收益率的要求正在提高，在陈德霖看来，这是点心债市场发展渐趋成熟的表现。

“初期时候，资金多，发债少，就要抢，今年到现在已经发了930亿，投资者比去年要求有提升，是正常的事情，而且利息过去六七个月在香港和内地都有提升。”陈德霖表示，“利息环境改变，投资者要做区分，对于发债主体信用风险评估是有所不同的，对收益率要求的提高是市场发展成熟的过程。”

除了点心债的收益率提高之外，人民币在内地与香港间的支付流向也有变化。

陈德霖透露，2010年，人民币自内地进出香港的比例为3：1。如果有1元钱从香港支付回内地，就有3元钱自内地支付到香港。到2010年9月，这一比例已经逐步下降为0.8：1。每1元人民币回流内地，仅得0.8元人民币流进香港。这一趋势变化直接影响了近两个月香港人民币存款的增长，使增长速度减缓。

货币互换应对离岸市场发展

11月22日，央行与金管局在北京续签货币互换协议，互换规模由原来的2000亿元人民币/2270亿港元扩大至4000亿元人民币/4900亿港元，有效期三年，经双方同意可以展期。

在陈德霖看来，本币互换规模的扩大，也为人民币离岸市场的发展，提供了备用的人民币安排。

“假如人民币FDI、点心债、银行贷款都发展，人民币存款就不是没出路，而是出路很多，流动性就有可能出现问题”。陈德霖认为，如果突然出现人民币头寸短缺，就可以启动货币互换安排。此外，香港离岸业务平台服务的对象不光是以香港为基地的企业居民，还支持海外开发离岸业务的中心。